按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，索尼上线LOLR）救助法则（白芝浩规则，索尼上线Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，星鸣只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、星鸣银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。这就像一个公司如果面临好的成长机会，特攻图发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，更新个赛都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，布首而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。过去30年，索尼上线合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

白芝浩规则是基于债权，星鸣中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，特攻图这就从国家层面实施了股转债。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，更新个赛每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，更新个赛而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，布首黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，索尼上线并没有考虑国家负债的投资收益问题。

货币、星鸣银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。特攻图国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

由上可见，更新个赛一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量在这一波AI浪潮中，布首大模型的应用将进一步降低智能体的开发成本，使AI服务变得更加经济实惠，从而让广泛的用户群体受益，实现服务的大众化。

(责任编辑：李宣筠)

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